风电行业未来两年投资主线是加快运营资产沉淀。
多家财经媒体报道经过中国风电协会初步统计,2013 年中国风电新增装机容量约 16.1GW,较 2012 年的 12.96GW 大幅提高了 24%,中国风电累计装机已超过 90GW。 排名前十位的风机制造商分别为金风科技 3.6GW、 联合动力 1.49GW、明阳风电 1.27GW、远景 1.25GW、湘电 1.13GW、上海电气 1.01GW、华锐风电0.90GW、 海装 0.79GW、东气 0.68GW、运达 0.54GW,占据新增装机容量的 78.6%。
主要观点风电行业未来两年的投资主线是加快运营资产沉淀,将拉动风电建设“小阳春”行情。目前,风电场运营的内部回报率较高,稳定运营的风电场内部收益率超过 12%是正常情况,随并网条件和跨区送电条件的不断改善,2013 年前十一个月风电平均利用小时为 1,889 小时,同比增长 9.1%,我们预计全年风电平均利用小时数将超过 2,050 小时,同比增长 8.5%,对风场运营盈利能力提升十分显著;随着智能电网的加快建设,风电利用小时数有望未来两年继续小幅提升,在此大环境下,风电运营企业将已获得风电资源配额加快沉淀为运营资产, 将拉动风电“小阳春”行情,我们预计 2014、2015 年风电行业吊装量仍有望继续增长 10%左右。
风机制造业由“营销制造”向“制造服务”转变,制造业从底部逐步健康走出,我们预计新一轮洗牌中风机价格呈现缓慢小幅上行趋势。上一轮风机制造业的快速发展受国内风电行业激进和无序成长拉动,呈现恶性的“营销制造”竞争模式,2011-2012 年随着风电行业发展快速紧缩,风机价格快速下跌,风机制造业哀鸿一片;产品性能和服务在恶性竞争凸显价值,良性的“制造服务”逐步成为行业新的竞争模式,“制造能力不是瓶颈,质量和服务能力才是瓶颈”。从前十名风机制造商装机容量来看,华锐风电和东方电气的装机量和市占率快速下滑,新的风机企业快速崛起,第二轮风机洗牌将在良性的“制造服务”竞争模式下发生,大致到 2015 年底结束,届时龙头企业市场占有率将进一步显著提升。“小阳春”行情结合“制造服务”良性竞争,有效制造服务能力供给收缩,风机价格有望呈现缓慢小幅上行趋势。