近日，我们对天顺风能进行了实地调研。据天顺风能介绍，目前风电行业的需求较好，尤其是国内市场。天顺风能的产线几乎以满产的状态在进行生产。从现场的实际情况看，天顺风能的产线比较忙碌，在产品和产成品明显比年初要多。另据天顺风能介绍，丹麦工厂在收购了表面处理工序后盈利能力明显提升，目前已经实现扭亏。
2013 年，国内新增风电装机容量达到16.09GW,同比增长24.1%; 累计装机容量91.41GW,同比增长21.4%。新增装机和累计装机两项数据均居世界第一。2014 年，预计国内的新增风电装机容量在19GW 左右，增速仍有望达到20%。风电行业的基本面继续向好，天顺风能的现状和国内风电行业的发展态势比较相符。
由于多种因素影响，国内海上风电的发展缓慢。2013 年，仅有东汽、远景和联合动力3 家企业在潮间带项目上有装机。新增容量仅为39MW。截至2013 年年底，国内已建成的海上风电项目总计不过区区428.6MW。近日发改委发布海上风电上网电价， 影响海上风电发展的最大阻力排除，预计国内海上风电将迎来快速发展的拐点。
天顺风能是目前国内唯一一家同时获得维斯塔斯、GE、西门子、日立等风机巨头海上风塔合格供应商资格的企业。天顺风能海上风塔已经处在试订单的交付阶段，预计真正放量要在今年下半年。鉴于海上风电的发展潜力和天顺风能在行业内的领先地位，我们继续看好天顺风能海上风塔业务。
天顺风能电站业务也在逐步展开，虽然相关风电场的建设进度比我们的预期略缓，但是预计今年下半年仍有望建成400 兆瓦尾气电站。天顺风能电站业务将在2015 年真正贡献业绩。此外，天顺风能零部件供应链平台的筹建也取得了一定进展，后续前景仍然看好。
盈利预测和估值分析：预计天顺风能2014、2015、2016 年的EPS 分别为0.52、0.74 和0.97 元，维持对天顺风能买入的评级。
风险：市场的系统风险；天顺风能海上风塔产能释放低于预期风险。
