运营商并网率改善推动风电行业反转
风电行业截至2013年已经装机超过91GW,但是国内仍然有大部分的风场资源未被开发,特高压线路建成和国家并网政策的推动提高风电运营商并网率,从而带动运营商利润率复苏,也刺激了运营商风电装机的积极性。2013年哈密-郑州特高压线路建成就刺激新疆约7GW风场开始建设,使新疆成为风场增长最快的地区,而由于2015年有可能下调电价,2014年国内风电装机有望突破22GW,为历史新高,并将拉动风电整机的出货。
风机招标量价齐升,2014年业绩值得期待
由于国家对于新能源补贴资金的拨付速度加强及风电限电情况改善,2013年风电招标在经历了2012年的低谷(8.2GW)之后出现了大幅度回升(2013年招标量同比增长超过100%),同时,由于风电整机行业过去两年的整合,部分不具有竞争优势的企业逐渐退出,风机招标价格也出现了回暖,2013年风机价格回升了10%左右。而由于风场建设一般有6-12个月的建设周期,因此,风机量价的复苏有可能会在明年一二季度得到体现,有望带动风电行业2014年业绩反转。
海上风电等政策将为行业打开上升空间
今年国家有望出台海上风电标杆电价,海上风电电价出台将刺激海上风电行业的快速发展,为风电行业打开长期成长空间,同时海上风电大都采用大型风电机组,对于防腐、稳定性要求更高,有助于提高风机等风电零部件企业利润率水平。
明阳风电(MY.N)市占率上升,并将受益海上风电大发展
明阳风电主要经营风电整机业务,近几年随着华锐风电等老牌风电企业的衰落和退出,公司迅速扩大市场份额,根据中电联的数据,2013年公司风机销售市占率已经达到8%,为国内企业第三名,并呈持续上升趋势。同时,公司还在积极转型风电场开发,目前公司已经签订订单的风场超过3.6GW,在谈的风场项目突破5.45GW,而公司风电场资源有广东江苏等地海上风电场,随着今年国家海上风电标杆电价的推出,公司风电业务将有望进一步维持快速增长的态势,是海外风电上市公司最优秀的品种。
风险提示
风电行业复苏低于预期,公司利润率复苏低于预期。
投资建议:风电行业已经反转,关注优秀上市企业
我们认为风电行业已经反转,随着风电并网率的提升带来的风电运营商利润率的改善,今年风电的新增装机有望突破20GW,将达到历史新高,同时风电零部件企业整合完成,风机企业毛利率也呈现逐季度回升的趋势,我们认为风电行业已经反转,可重点关注海外优秀的风电企业,如明阳风电(MY)。