公司今日发布2013年业绩报告，实现营收123.08亿元（YOY+8.7%），实现净利润4.28亿元（YOY+179.4%），其中4Q实现净利润2.40亿元（YOY+109.3%）。利润高增长公司业绩反转，一方面得益于行业发展趋势重新回归正增长，13年全年新增装机16.2GW（YOY+24.2%）；另一方面在于行业竞争格局优化，产品价格回升。展望未来，风电行业将进入新一轮可持续发展时期。公司作为国内最具竞争力的风电全生命开发企业，价值将被重估。
我们预计公司14、15年实现营收168.35亿元（YOY+36.8%）、213.98亿元（YOY+27.1%），净利润10.92亿元（YOY+155.3%）、15.42亿元（YOY+41.2%），EPS0.41、0.57元，当前股价对应14、15年动态PE为25X、18X,公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价提升至14.00元（对应2014年动态PE25X）；H股股价对应14、15年动态PE16X、12X,同样给予“买入”建议，目标价12.00HK$（对应15年动态PE16X）外部积极政策与行业内生调整，为行业健康有序发展奠定基础：政策方面，近期国家出台的三大政策直接改变行业的发展预期。其一，国家近期出台风电幷网与风电电力全额收购的支持政策；其二，国家提出打造12条输电线路用于输送三北地区富余的电力资源，此举解决长期困扰风电发展的弃风限电问题；其三，可再生能源附加电价从0.8分/KWH提高至1.5分/KWH,可再生能源基金每年将增加收入320亿元，彻底解决风电场补贴不到位的问题，直接推动风电场运营商增大开发力度。行业自身而言，经过前一轮价格恶性竞争后，目前部分落后产能退出，前十强集中度提升至80%,行业有序发展也促使风机价格回升（1.5MW为例，从3600元/KW提升至4000元/KW）。我们认为，外部积极政策与内生行业调整将形成共振，为行业健康有序发展奠定了基础。
预计未来两年新增装机20GW/年，年装机规模迎来新高：我们预计两年年新增装机约20GW/年。主要理由：其一，我国环保形势严峻，倒逼能源结构转型。李克强总理在14年全国两会政府工作报告明确指出要提高非化石能源发电比重，鼓励发展风能、太阳能；其二，从具体量上看，截止目前，“十二五”四批共核准装机专案110.43GW,其中60%尚未开工建设，随着行业的回暖，预计14-15年核准开工的量会较大。
领先优势巨大，新增订单大幅增加：公司是风机制造标杆企业，最新资料显示13年公司国内市占率23%,较第二名领先14个百分点，领先优势巨大。从订单来看，截止13年底，在手总订单7.52GW,其中13年新增订单0.92GW（YOY+236.7%）。公司积极参与风电全生命周期开发，已经形成从风机整机、零部件、风电运维与风电场开发全生命产业链，独特竞争优势将使得公司超越行业发展，成国内最具竞争力的风电企业。
14年毛利率提升可持续，规模化效应带动费用率下降：受益行业竞争优化，招标价格回升影响，公司13年综合毛利率21.1%,同比提升5.7个百分点。展望未来，一方面产品价格有望稳中有升；另一方面公司高毛利率的风电厂（40%）等业务收入比重将进一步提升（由目前占比10%提至约15%），毛利率有继续提升空间；费用率方面则随着出货量的规模效应有下降态势。
盈利预测：预计公司14、15年EPS0.41、0.57元，YOY+155%、41%,当前股价对应14、15年动态PE25X、18X,公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价提升至14.00元（对应2014年动态PE25X）；H股股价对应14、15年动态PE16X、12X,同样给予“买入”建议，目标价12.00HK$（对应15年动态PE16X）
