投资建议：风电新增装机将维持高位，海上风电加速发展，中材叶片作为国内龙头，“两海”战略打开新的发展空间；行业回暖带来业绩弹性，原材料国产替代、技术进步促进成本下降。泰山玻纤，产能提升与成本下降还有空间。锂膜有望投产1.2亿平米，2020年产能目标10亿平米。预计2017-2019年EPS为1.01/1.74/2.11元，我们上调目标价至40元。
公司作为新材料龙头，技术底蕴深厚，产业化能力优秀。风电叶片（中材叶片，全国第一）与玻璃纤维（泰山玻纤，全国第二）两大主业经营稳健，锂电池隔膜业务（中材锂膜）有望成为新的利润增长点，维持“强烈推荐-A”评级。
度电成本下降，政策支持，国内风电装机大发展：2009-2016年，全球陆上风电的度电成本，下降了66%，多国采取补贴政策，全球风电装机较快发展。而国内市场是主动力，新增装机容量的占比超过40%，其次是美国（15%）、德国（10%）、印度（6.6%）等。国内新增装机容量，2006-2016的年均复合增速超过30%，政策的规划和支持起到了很大作用，未来风电平价上网将开拓更大市场。国内市场已基本由国内企业主导，风电整机企业的份额，前5名超过80%。风电叶片的成本在机组中占比达到20%，估计每年的市场规模约为150-200亿元。
风电叶片，发展空间依然广阔，盈利能力还能提升：（1）大功率风机份额提升，国内新增装机，2010年以1.5MW机组为主导，而2016年以2.0MW机组为主导，占比超过60%，大叶片成为趋势。（2）新增装机维持高位，7月份，国家能源局提出2017-2020年全国风电新增建设规模分别为30.65GW、28.84GW、26.6GW、24.31GW。（3）海上风电加速发展，风电“十三五”规划，到2020年底，海上风电并网装机容量达到5GW以上，开工容量超过10GW，而2016年底海上风电累计装机容量仅为1.63GW。（4）风电招标容量处于高位，投标价格有所下降，但叶片龙头企业依然有较好的盈利空间，原材料国产替代、技术进步将进一步降成本。
中材叶片，国内龙头，“两海”战略：（1）市占率持续提升，达到23%，连续6年领跑中国风电叶片市场，并跻身全球前三甲。（2）优化产品结构和产能布局，均价稳中有升，毛利率有提升空间。（3）全面进入国内前十名整机商供应商体系，并为某国际知名主机厂商开始批量供货。行业龙头金风科技，作为大客户和股东，为中材叶片的发展提供有力支持。（4）加快海外和海上风电布局，风电回暖，将进入向上周期，业绩弹性大。（5）产品质量具备国际竞争力，与LM、TPI相比，进军海外有明显价格优势，在集团支持下财务状况更稳健。西门子横向整合歌美飒，GE垂直整合LM；中材叶片、中复连众同属中国建材集团，两者总产能达到16GW，位居世界第一，未来有望深度开展业务整合与协同。
风险提示：风电装机大幅下滑，玻纤价格大幅下降，锂膜业务不达预期等。
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