上网电价“十三五”期间预计维持，降低成本是关键。与陆上风电的成熟发展相比，海上风电发展缓慢仍是以自身的问题为主。其中更多的是产业技术与成熟度尚欠缺，机组、施工、输电、运行维护方面还不能满足实际考验。2017年以前，我国潮间带风电项目执行0.75元/千瓦时、近海风电项目执行0.85元/千瓦时的上网电价标准。我们预计“十三五”期间海上风电上网电价将维持，行业发展的关键是依靠示范项目积累经验降低成本，而不是提高电价揠苗助长，这也符合国家能源局对于各类新能源发展的总体规划。
建设成本逐步下降。据水电水利规划设计总院副院长易跃春介绍，根据目前全国海上风电建成的情况初步分析得出，海上风电主要的成本是在设备及安装方面，设备安装占66%,建筑工程占24%。从2009年到2015年，我国海上风电成本从单位千瓦2.3万下降到目前的1.6万左右；其中风电机组价格从9千降至6千多，基础从5500下降到4800,风电机组的安装费用从1800下降到1300左右。我们预计，随着示范项目的逐步建设，海上风电成本将进一步下降，至2020年，单位千瓦建设成本有望降至0.8万，度电成本有望降至0.6~0.65元左右。
预审权限下放，批复程序需继续简化。国家海洋局下放了预审权限，目前所有的海上风电项目，只要面积不超过700公顷，都是在省一级负责。制约海上风电发展的一大原因就是前期批复工作冗杂，海洋、海事、环保、军事等各部门多头管理，未来需要进一步简化。
2015全球海上风电爆发，英德领衔。2015年全球海上风电装机爆发，全年累计装机4.1GW,同比增长141%,其中德国装机2GW以上。目前，全球的海上风电增长点仍在欧洲，由英德领衔；未来，美国、日本、中国有潜力接力。
维持行业“中性”评级，关注金风科技、中天科技、龙源电力。我们认为，随着国内海上风电标杆电价的出台、各部门的重视与协调，以及产业链的逐步完备、海上安装经验的逐步积累，我国海上风电将逐步破冰，并在“十三五”期间迎来爆发，至2020年至少完成10GW的装机。风机制造环节，我们推荐风机龙头金风科技，其直驱永磁技术更适用于海上风机，目前已有2.5MW、3.0MW和6.0MW系列化产品；海底电缆环节，我们推荐中天科技，公司海缆产品最早进入国际市场，具有完整的军品供货资质，在技术研发、产品质量、供货业绩等方面处于领先地位；海上风电场开发与运维环节，我们推荐龙源电力，公司是全球最大的风电开发商，也是国内的海上风电开发急先锋，2015年公司有136MW海上风电项目投产，2016年计划开工至少200MW,增速迅猛。
风险提示：（1）政策风险；（2）弃电率上升风险；（3）补贴拖欠风险；（4）自然灾害风险。
